24 juin 2022

Crise ukrainienne : quels impacts sur les assureurs ?

L’agenda des assureurs était déjà chargé au début de l’année 2022, notamment en raison du changement attendu des régimes économiques et financiers et des évolutions réglementaires en cours. La crise ukrainienne a ébranlé les investisseurs : ses répercussions sur l’économie mondiale et sur les marchés financiers continuent à se faire sentir, notamment en Europe. La volatilité a augmenté, les marchés d’actions ont été liquidés et les écarts de crédit se sont élargis, en particulier pour les entreprises directement ou indirectement liées à la Russie.

Contenu original : AXA IM

Points clés

  • La crise ukrainienne a des répercussions significatives sur le contexte financier et macroéconomique et ajoute à la charge déjà lourde des assureurs.
  • Les pressions inflationnistes pèsent sur la rentabilité et perturbent les bilans. Le risque d’inflation doit être pris en compte dans la gestion des actifs-passifs et dans les stratégies d’investissement, avec une attention particulière aux gaps de duration.
  • Les pertes liées à la guerre devraient être soutenables pour les assureurs, mais le climat d’incertitude générale, la volatilité et les risques à la baisse exigent davantage d’assurance et d’agilité dans les portefeuilles d’actifs.
  • Les interférences de la guerre avec les plans d’action climatique n’atténuent pas les risques physiques et transitoires. Il est donc nécessaire d’accélérer l’intégration des risques climatiques, au niveau des actifs comme des passifs. La crise ukrainienne n’entravera probablement pas le processus réglementaire en cours, et les assureurs doivent être prêts à gérer ce genre de risques.

La guerre en Ukraine alourdit le fardeau

L’agenda des assureurs était déjà chargé au début de l’année 2022, notamment en raison du changement attendu des régimes économiques et financiers et des évolutions réglementaires en cours.

Les perturbations persistantes de l’offre, liées à la pandémie de Covid-19 et conjuguées à un rebond significatif de la demande, provoquaient déjà des goulets d’étranglement au niveau de l’offre, entraînant un taux d’inflation jamais vu depuis plusieurs décennies. À l’époque, les prévisions convergeaient vers une absorption progressive du choc provoqué par la crise sanitaire et une normalisation des chaînes mondiales d’approvisionnement, laissant entrevoir une croissance soutenue, un ralentissement de l’inflation et une normalisation de la politique monétaire.

Cela dit, l’incertitude entourant l’inflation et les taux d’intérêt, ainsi qu’une volatilité potentiellement majorée, appelaient déjà à la plus grande prudence et incitaient à augmenter la résilience des bilans d’assurance et des portefeuilles d’actifs1.

La crise ukrainienne a ébranlé les investisseurs : ses répercussions sur l’économie mondiale et sur les marchés financiers continuent à se faire sentir, notamment en Europe. La volatilité a augmenté, les marchés d’actions ont été liquidés et les écarts de crédit se sont élargis, en particulier pour les entreprises directement ou indirectement liées à la Russie. L’Europe est fortement dépendante de la Russie en termes de pétrole et de gaz, ce qui renforce encore le contexte de hausse de l’inflation. Le graphique 1 montre à quel point les pressions croissantes ont poussé à la hausse les prévisions d’inflation.  

Tableau 1 : Swaps d’inflation  à 5 ans / 5 ans à terme - Euro vs US

Source: Bloomberg – AXA IM

Avec le début du conflit, on a assisté à une très fugace  fuite vers la qualité , avant que les acteurs du marché se mettent à intégrer dans leurs prix de nouvelles hausses significatives des taux d’intérêt, confortés par une attitude plus agressive des banques centrales, avec des répercussions non négligeables sur les portefeuilles obligataires. Une inflation élevée ne joue pas en faveur des revenus réels et de la confiance des consommateurs, et continue à alimenter les inquiétudes concernant l’ampleur du resserrement monétaire et ses conséquences sur la croissance.

Même si le marché de l’emploi est en bonne forme, que les conditions de financement des entreprises restent abordables et que l’on observe toujours une croissance des bénéfices, le niveau d’incertitude augmente. Les perturbations des chaînes d’approvisionnement (avec, notamment, les nouvelles restrictions chinoises liées à la résurgence du Covid-19) et la géopolitique devraient se répercuter sur la croissance du PIB. Tout ceci, combiné à une grande incertitude quant à la tendance de l’inflation et au rythme du resserrement monétaire, devrait également se traduire par des épisodes plus fréquents de volatilité sur les marchés financiers. 

La  stagflation  (augmentation des prix dans des économies en ralentissement) est devenue un mot à la mode ; si, pour l’instant, rien ne laisse augurer un krach boursier ou un resserrement du crédit, nous appelons aujourd’hui plus que jamais à renforcer la gestion des actifs-passifs et la résilience des portefeuilles d’assurance. 

Lire l’article complet

Télécharger l'article
Source:
[1] No immediate storm ahead but insurers should use the lull to build portfolio resilience – AXA IM – January 2022

La version française est une traduction de l’article original en anglais, à des fins informatives exclusivement. En cas de divergences, l’article original en anglais prévaudra.

Disclaimer

This document is for informational purposes only and does not constitute investment research or financial analysis relating to transactions in financial instruments as per MIF Directive (2014/65/EU), nor does it constitute on the part of AXA Investment Managers or its affiliated companies an offer to buy or sell any investments, products or services, and should not be considered as solicitation or investment, legal or tax advice, a recommendation for an investment strategy or a personalized recommendation to buy or sell securities.
Due to its simplification, this document is partial and opinions, estimates and forecasts herein are subjective and subject to change without notice. There is no guarantee forecasts made will come to pass. Data, figures, declarations, analysis, predictions and other information in this document is provided based on our state of knowledge at the time of creation of this document. Whilst every care is taken, no representation or warranty (including liability towards third parties), express or implied, is made as to the accuracy, reliability or completeness of the information contained herein. Reliance upon information in this material is at the sole discretion of the recipient. This material does not contain sufficient information to support an investment decision.
Issued in the UK by AXA Investment Managers UK Limited, which is authorised and regulated by the Financial Conduct Authority in the UK. Registered in England and Wales No: 01431068. Registered Office: 22 Bishopsgate London EC2N 4BQ
In other jurisdictions, this document is issued by AXA Investment Managers SA’s affiliates in those countries.
Protection des consommateurs : vers un changement de paradigme

Protection des consommateurs : vers un changement de paradigme

En savoir plus
Analyse des données dans le football : quelles répercussions pour le secteur de l’assurance ? Un regard sur les pratiques du Liverpool FC

Analyse des données dans le football : quelles répercussions pour le secteur de l’assurance ? Un regard sur les pratiques du Liverpool FC

En savoir plus