AXA annonce l'acquisition du Groupe XL et forme le n°1 mondial du secteur de l'assurance dommages des entreprises
4 mars 2018
publié à 0:00 CET
- Bond en avant majeur dans la stratégie d’AXA
- Naissance du leader mondial de l’assurance dommages des entreprises toutes lignes de métier confondues
- Fortes complémentarités appelées à alimenter la croissance future du résultat et la création de valeur
- Redéploiement du produit de l’introduction en bourse prévue d’AXA US ainsi que des cessions ultérieures envisagées, à un rendement attractif
- Réaffirmation des objectifs d’Ambition 2020
AXA annonce aujourd’hui avoir conclu un accord visant à acquérir 100% du Groupe XL (XL Group Ltd) (NYSE : XL), un des leaders mondiaux de l’assurance dommages des entreprises et de la réassurance, bénéficiant d’une forte présence en Amérique du Nord, en Europe, sur le marché du Lloyd’s et dans la région Asie-Pacifique. L’accord de fusion a été approuvé à l’unanimité par les Conseils d’Administration d’AXA et du Groupe XL. Le montant de la transaction s’élèverait à 15,3 milliards de dollars (ou 12,4 milliards d’euros) ; et serait réglé en numéraire. En vertu des termes de cet accord, les actionnaires du Groupe XL recevront 57,60 dollars par action. Le montant de la transaction représente une prime de 33% par rapport au prix de clôture de l’action du Groupe XL en date du 2 mars 2018.
Thomas Buberl
Directeur Général d'AXA
Cette opération est une opportunité stratégique unique qui permet à AXA de faire évoluer son profil d’activité d’une entreprise majoritairement présente sur la vie, épargne, retraite vers un acteur dont l’assurance dommages devient le métier principal. Avec cette transaction, le Groupe AXA va devenir le numéro 1 mondial de l’assurance dommages des entreprises en termes de primes. Cet accord représente une création significative de valeur sur le long terme pour l’ensemble des parties prenantes grâce à une plus grande diversification des risques, un potentiel accru de remontée de trésorerie au Groupe ainsi que de meilleures perspectives de croissance. Le profil de risque du futur Groupe AXA sera fortement rééquilibré vers les risques assurantiels, avec une plus faible exposition aux risques financiers.
Le Groupe XL possède une excellente implantation géographique, des équipes de renommée mondiale reconnues pour leur expertise, et est réputé pour ses solutions innovantes au service de ses clients. Le positionnement fort d’AXA et du Groupe XL sur le segment des grandes et moyennes entreprises, et en particulier sur les produits d’assurance spécialisés, complète et vient renforcer l’excellente franchise d’AXA sur le segment des entreprises de taille moyenne. Les deux Groupes partagent une même culture d’entreprise, construite autour des individus, de la gestion des risques et de l’innovation, ce qui positionne idéalement AXA pour faire face aux évolutions à venir dans l’industrie de l’assurance dommages.
Mike McGavick
Ancien Directeur général de XL Group
Ce jour marque une opportunité sans précédent d’accélérer notre stratégie avec une force et une dimension nouvelles. Nous nous réjouissons de pouvoir nous doter de la taille, de l’implantation géographique, de l’offre de produits et de l’engagement inégalé en faveur de l’innovation que requière aujourd’hui l’industrie mondiale de l’assurance. L’engagement de la direction d’AXA à maintenir la marque du Groupe XL et sa culture d’entreprise constitue un témoignage important de leur confiance quant au positionnement du Groupe XL pour l’avenir. En AXA, nous avons trouvé un partenaire qui, comme nous, est convaincu de la nécessité absolue d’innover et de faire avancer cette industrie.
Présentation du Groupe XL
Fondé en 1986, le Groupe XL est un des leaders mondiaux de l’assurance dommages des entreprises et de spécialités, opérant à travers un réseau mondial. Le Groupe XL a généré 15 milliards de dollars de primes en 2017. C’est un acteur en croissance proposant une plateforme de souscription de grande qualité ainsi qu’une offre de produits riche et diversifiée. Le Groupe XL est un acteur très agile, réputé pour ses solutions innovantes apportées à ses clients, et son modèle intégré de gestion des risques, depuis leur origination jusqu’à leur cession. Le Groupe XL emploie environ 7 400 personnes à travers le monde et dispose d’une forte présence sur les segments de spécialités et ceux des entreprises de taille moyenne via ses services d’assurance et de réassurance.
Fondement stratégique
Cette transaction s’inscrit parfaitement dans la stratégie Ambition 2020 d’AXA qui vise à favoriser les produits permettant des interactions plus fréquentes avec les clients, une plus grande qualité de service ainsi qu’une forte expertise technique. Le Groupe XL offre à la fois une plateforme d’assurance de spécialités de premier plan qui complète et diversifie notre portefeuille d’assurance dommages des entreprises, ainsi que des opérations de réassurance qui permettront à AXA d’avoir accès à une plus grande diversification et à des sources alternatives de capital. L’association de nos positions existantes et de celles du Groupe XL propulsera AXA au rang de leader mondial du marché de l’assurance dommages des entreprises avec un chiffre d’affaires en 2016 d’environ 30 milliards d’euros et de près de 48 milliards d’euros pour l’ensemble de l’activité dommages.
L’acquisition du Groupe XL conduit AXA à revoir sa stratégie vis à vis de ses activités américaines existantes, dont il prévoit désormais d’accélérer le désengagement. Conjointement avec l’introduction en bourse d’AXA US (prévue au premier semestre 2018, sous réserve des conditions de marché) et de ses cessions ultérieures envisagées, cette transaction permettrait d’orienter AXA davantage vers les produits de marges techniques, moins sensibles aux marchés financiers.
Les fortes complémentarités entre AXA et le Groupe XL créent des opportunités significatives de création de valeur, compensant la dilution du résultat liée à l’introduction en bourse des activités américaines dès 2018. Cela génèrera également d’importants bénéfices de diversification en capital sous Solvabilité II, ainsi qu’un retour sur investissement élevé. Dans ce contexte, AXA réaffirme également ses objectifs d’Ambition 2020.
Gouvernance
Lorsque la transaction sera finalisée, les opérations du Groupe XL, d’AXA Corporate Solutions (l’entité d’AXA spécialisée dans l’assurance dommages des grandes entreprises et de spécialités) et d’AXA Art seront réunies et dirigées par Greg Henrick, actuellement président des activités dommages du Groupe XL. Il rejoindra le Comité de Direction du Groupe AXA et rapportera à Thomas Buberl. Greg Henrick travaillera étroitement avec Doina Palici-Chehab, présidente exécutive d’AXA Corporate Solutions, et Rob Brown, directeur général d’AXA Corporate Solutions, afin de mettre en place une organisation intégrée ainsi qu’une équipe de direction pour cette nouvelle entreprise. Après la finalisation de la transaction, Mike McGavick, actuel directeur général du Groupe XL, deviendra vice-président du Conseil d’Administration de la nouvelle entité dédiée aux risques dommages des entreprises et conseiller spécial auprès de Thomas Buberl, directeur général d’AXA, notamment sur les sujets stratégiques et d’intégration.
Finalisation
La finalisation de la transaction est soumise à l’accord des actionnaires du Groupe XL ainsi qu’aux conditions habituelles, notamment l’obtention des autorisations réglementaires, et devrait avoir lieu au second semestre 2018.
Eléments financiers de l’acquisition
Conditions de l’opération :
- Montant total de la transaction : 15,3 milliards de dollars (ou 12,4 milliards d’euros), ce qui représente une prime de 33% par rapport au prix de clôture de l’action du Groupe XL en date du 2 mars 2018
- Multiple cours-bénéfice après synergies de 11x
- Retour sur investissement de 10%
Financement et impacts en termes de capital :
- Financement grâce aux 3,5 milliards d’euros de trésorerie disponible, 6,0 milliards d’euros liés à l’introduction en bourse prévue des activités américaines ainsi qu’aux transactions associées, et environ 3,0 milliards d’euros liés à l’émission de dette subordonnée
- Prêt relais de 9 milliards d’euros en place
- Ratio d’endettement estimé à 32% à fin 2018, incluant 3 points provenant de l’émission de dette liée à l’introduction en bourse des activités américaines, avec pour objectif une réduction à 28% d’ici deux ans
- Ratio de Solvabilité II estimé dans la fourchette de 190% - 200% à fin 2018 ; l’impact de l’acquisition étant atténué par la contribution du rendement opérationnel et l’introduction en bourse prévue des activités américaines
- Synergies de capital s’élevant à environ 30% du capital de solvabilité requis du Groupe XL, équivalent à un gain compris entre +5 et +10 points de ratio Solvabilité II prévu d’ici 2020, provenant des bénéfices de diversification en capital, après validation et intégration du modèle interne du Groupe XL
Résultats, synergies et trésorerie :
- Impact de l’introduction en bourse prévue des activités américaines compensé dès 2018
- Importantes synergies annuelles d’environ 0,4 milliard de dollars avant impôts (environ 0,2 milliard de dollars de synergies de coûts, environ 0,1 milliard de dollars de synergies de chiffre d’affaires supplémentaires, et environ 0,1 milliard de dollars d’économies liées à la réassurance, nette des achats additionnels de réassurance, en ligne avec l’appétit pour le risque du Groupe AXA)
- Contribution à la remontée de trésorerie au Groupe avec un dividende en provenance du Groupe XL représentant plus de 80% de ses cash flows opérationnels disponibles
Perspectives à moyen et long terme suite à cette transaction
- Réduction de l’exposition aux marchés financiers
- Baisse du beta et du coût du capital
- Potentiel accru de remontée de trésorerie au Groupe
- Renforcement du potentiel de croissance du Groupe
A propos du Groupe XL
- Un des leaders dans l’assurance dommages des entreprises et acteur de premier rang dans l’assurance de spécialités
- 15 milliards de dollars de primes en 2017, dont environ 5 milliards de dollars de primes en réassurance
- Ratio de sinistralité moyen sur le long terme : 63%
- Plateforme d’assurance de spécialités de premier plan et forte expertise technique
- Activités de réassurance donnant accès à davantage de diversification ainsi qu’à des sources alternatives de capital
- Accès privilégié aux segments des grandes et moyennes entreprises
Une conférence de presse se tiendra à 9h15 (heure de Paris) à notre siège parisien. Pour suivre le webcast, cliquez ici.
Une présentation/conférence téléphonique pour les analystes et investisseurs se tiendra à Londres dans les bureaux d’AXA à 15h30 (heure de Londres) / 16h30 (heure de Paris).
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